鹰眼预警：海能达营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，海能达发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为22.59亿元，同比下降17.5%；归母净利润为9358.18万元，同比下降42.37%；扣非归母净利润为7910.75万元，同比下降46.83%；基本每股收益0.0515元/股。

公司自2011年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海能达2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为22.59亿元，同比下降17.5%；净利润为8458.65万元，同比下降40.63%；经营活动净现金流为2.39亿元，同比增长525.66%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为22.6亿元，同比下降17.5%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）22.58亿27.38亿22.59亿营业收入增速-7.39%21.28%-17.5%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为608.13%，109.79%，-42.37%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）7740.48万1.62亿9358.18万归母净利润增速608.13%109.79%-42.37%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为492.25%，135.27%，-46.84%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）6324.58万1.49亿7910.75万扣非归母利润增速492.25%135.27%-46.84%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.8亿元、1.4亿元、0.8亿元，同比变动分别为2132.75%、86.58%、-40.63%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）7635.7万1.42亿8458.65万净利润增速2132.75%86.58%-40.63%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

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• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.5%，销售费用同比变动15.76%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）22.58亿27.38亿22.59亿销售费用（元）3.62亿3.15亿3.65亿营业收入增速-7.39%21.28%-17.5%销售费用增速5.52%-12.93%15.76%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.5%，税金及附加同比变动5.34%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）22.58亿27.38亿22.59亿营业收入增速-7.39%21.28%-17.5%税金及附加增速101.76%-38.78%5.34%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长29.56%，营业成本同比增长-25.39%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速7.18%7.39%29.56%营业成本增速-11.72%30.36%-25.39%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长29.56%，营业收入同比增长-17.5%，存货增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速7.18%7.39%29.56%营业收入增速-7.39%21.28%-17.5%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.5%，经营活动净现金流同比增长525.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）22.58亿27.38亿22.59亿经营活动净现金流（元）1.12亿3826.17万2.39亿营业收入增速-7.39%21.28%-17.5%经营活动净现金流增速9.65%-65.74%525.67%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为51.01%，同比增长11.3%；净利率为3.74%，同比下降28.03%；净资产收益率（加权）为3.81%，同比增长39.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为51.01%，同比大幅增长11.3%。

项目202306302024063020250630销售毛利率49.6%45.83%51.01%销售毛利率增速5.24%-7.61%11.3%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.74%，同比大幅下降28.03%。

项目202306302024063020250630销售净利率3.38%5.2%3.74%销售净利率增速2294.97%53.85%-28.03%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期45.83%增长至51.01%，存货周转率由去年同期0.84次下降至0.59次。

项目202306302024063020250630销售毛利率49.6%45.83%51.01%存货周转率（次）0.640.840.59

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期45.83%增长至51.01%，应收账款周转率由去年同期1.07次下降至0.97次。

项目202306302024063020250630销售毛利率49.6%45.83%51.01%应收账款周转率（次）0.761.070.97

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期45.83%增长至51.01%，销售净利率由去年同期5.2%下降至3.74%。

项目202306302024063020250630销售毛利率49.6%45.83%51.01%销售净利率3.38%5.2%3.74%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为77.52%，同比增长66.55%；流动比率为1.48，速动比率为1.05；总债务为26.79亿元，其中短期债务为24.82亿元，短期债务占总债务比为92.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为43.48%，46.54%，77.52%，变动趋势增长。

项目202306302024063020250630资产负债率43.48%46.54%77.52%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长0.69%，营业成本同比增长-25.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速23.01%-7.92%0.69%营业成本增速-11.72%30.36%-25.39%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.97，同比下降9.22%；存货周转率为0.59，同比下降29.34%；总资产周转率为0.2，同比下降16.33%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.59，同比大幅下降29.34%。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.640.840.59存货周转率增速-1.97%30.5%-29.34%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.7亿元，较期初增长35.33%。

项目20241231期初在建工程（元）1.97亿本期在建工程（元）2.67亿

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为0.02%、0.33%、35.33%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202306302024063020250630在建工程较期初增速0.02%0.33%35.33%固定资产（元）10.34亿9.64亿14.52亿

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